Fonte
Fornasari, F. e Rodano, G. (2025), “Il tempo della crisi: quando e come le imprese avviano le procedure concorsuali”, Questioni di Economia e Finanza (Occasional Papers), n. 985, Banca d’Italia, Dicembre 2025

Uno studio della Banca d’Italia quantifica per la prima volta l’impatto della tempestività sulla sopravvivenza delle imprese in difficoltà

C’è una verità che chi si occupa di crisi d’impresa conosce bene, ma che fino ad oggi non era mai stata misurata con precisione: il tempo è il fattore più importante nel determinare se un’azienda in difficoltà riuscirà a salvarsi o meno.

A confermare questa intuizione con dati incontrovertibili è uno studio appena pubblicato dalla Banca d’Italia, che ha analizzato l’universo delle procedure concorsuali italiane degli ultimi vent’anni. I risultati dovrebbero far riflettere ogni imprenditore che sta attraversando un momento difficile — e ogni professionista che lo assiste.

Il dato chiave: per ogni mese in più che un’impresa resta in difficoltà prima di avviare un concordato in continuità, la probabilità di sopravvivenza si riduce di quasi l’8%. Non all’anno. Al mese.

I numeri del ritardo

Lo studio, firmato da Federico Fornasari e Giacomo Rodano, ha incrociato i dati di Infocamere, INPS, Centrale dei Rischi e Cerved per ricostruire la storia delle imprese prima, durante e dopo l’avvio delle procedure concorsuali. Il quadro che emerge è quello di un sistema che interviene sistematicamente troppo tardi.

Ma il dato più significativo riguarda le imprese che arrivano al concordato dopo essere state in crisi per cinque anni consecutivi: la loro probabilità di tornare in salute è, secondo i ricercatori, “virtualmente zero”.

La prova statistica: tempestività uguale sopravvivenza

Lo studio non si limita a descrivere il fenomeno. Attraverso un’analisi econometrica rigorosa, che tiene conto di tutte le variabili rilevanti — settore, dimensioni, territorio, forma giuridica, struttura proprietaria — dimostra che la tempestività nell’avvio del concordato in continuità è correlata in modo statisticamente significativo con la probabilità di successo.

I numeri parlano chiaro:

• Le imprese già in crisi da cinque anni prima del concordato hanno quasi 11 punti percentuali in meno di probabilità di essere ancora sul mercato dopo altri cinque anni
• Tra le imprese che sopravvivono, quelle che hanno iniziato tardi il percorso di ristrutturazione hanno 18 punti percentuali in meno di probabilità di tornare in equilibrio patrimoniale
• Le imprese “tardive” perdono in media 20 lavoratori in più rispetto a quelle che intervengono tempestivamente

La buona notizia: chi interviene per tempo ha l’11% di probabilità in più di sopravvivere, perde meno posti di lavoro e ha maggiori possibilità di tornare in equilibrio finanziario.

Perché le imprese aspettano troppo

Le ragioni del ritardo sono molteplici e comprensibili. C’è la speranza, sempre presente, che la situazione si risolva da sola. C’è lo stigma sociale ancora associato all’ammissione di una difficoltà aziendale. C’è la difficoltà di riconoscere — prima di tutto a se stessi — che qualcosa non funziona.

Ma c’è anche un problema di informazione. Molti imprenditori non conoscono gli strumenti disponibili, o li conoscono male. Pensano al concordato come all’anticamera della liquidazione, non come a uno strumento per salvare l’azienda.

“Il concordato in continuità non è fallire. È ristrutturare i debiti, trovare un accordo con i creditori, e continuare a lavorare. L’azienda resta dell’imprenditore. I dipendenti restano al loro posto. I clienti continuano a essere serviti.”

Lo studio rivela anche significative differenze territoriali. Nel Nord Italia, il 63% delle imprese uscite dal mercato con sofferenze bancarie ha fatto ricorso a una procedura concorsuale. Nel Mezzogiorno solo il 48%. Analogamente, la quota di imprese che affronta la crisi con un concordato anziché subire il fallimento è del 10,3% al Nord contro il 6,1% al Sud.

Gli effetti delle riforme normative

Negli ultimi quindici anni la disciplina del concordato preventivo è stata oggetto di numerosi interventi. Lo studio permette di valutarne gli effetti con precisione.

L’introduzione del concordato con riserva nel 2012 aveva prodotto risultati positivi: più domande, maggiore quota di procedure finalizzate alla continuità, senza peggioramenti nella performance. Era la prova che facilitare l’accesso poteva incentivare interventi più tempestivi.

Le riforme successive, orientate a contrastare possibili abusi, hanno invece reso più difficile l’accesso riducendo le domande senza migliorare i tassi di successo.

Il Codice della Crisi, entrato in vigore nel luglio 2022, sembra aver invertito parzialmente la tendenza. I primi dati mostrano un aumento dei concordati in continuità e una riduzione della quota di imprese già compromesse al momento dell’avvio. È ancora presto per valutazioni definitive, ma i segnali sono incoraggianti.

I segnali da non ignorare

Come riconoscere quando è il momento di agire? Alcuni campanelli d’allarme dovrebbero far scattare una riflessione seria:

• Il margine operativo lordo non copre gli oneri finanziari. Se quello che l’azienda produce con l’attività ordinaria non basta nemmeno a pagare gli interessi sui debiti, la situazione è critica.
• La banca ha segnalato l’impresa in sofferenza. È un segnale grave, e più a lungo si resta in questa condizione, peggio è.
• I tempi di pagamento ai fornitori si allungano costantemente. È spesso l’inizio di una spirale negativa.
• Si accumulano debiti verso Erario e INPS. Può sembrare una soluzione temporanea, ma è l’anticamera di problemi ben più gravi.
• I dipendenti migliori se ne vanno. Chi ha alternative le coglie. E l’azienda perde le competenze che le servirebbero per risollevarsi.

Gli strumenti disponibili

L’ordinamento italiano offre oggi diversi strumenti per gestire la crisi d’impresa, graduati in base alla gravità della situazione:

La composizione negoziata, introdotta dal nuovo Codice della Crisi, è pensata per le situazioni meno gravi. Permette di trattare con i creditori in modo riservato, con l’assistenza di un esperto indipendente. Nessuno lo saprà finché non ci sarà un accordo.

Il concordato preventivo in continuità è lo strumento per le situazioni più serie, ma ancora recuperabili. Consente di ristrutturare i debiti, ottenere protezione dai creditori, e proseguire l’attività.

Gli accordi di ristrutturazione offrono un’alternativa più flessibile per chi riesce a raggiungere un accordo con una parte significativa dei creditori.

Cosa fare, concretamente

Se vi riconoscete nella situazione descritta, il primo passo è parlare con un professionista esperto in crisi d’impresa. Non tra un mese, non dopo le ferie: adesso. Ogni settimana che passa riduce le opzioni disponibili e le probabilità di successo.

Il secondo passo è guardare i numeri in faccia. Quanto deve l’azienda? A chi? Qual è il flusso di cassa mensile? Il margine operativo copre gli oneri finanziari? Se non sapete rispondere a queste domande, avete un problema prima ancora di avere un problema.

Il terzo passo è superare la vergogna. Le crisi capitano. Capitano per errori propri, a volte. Ma più spesso per fattori esterni: un cliente importante che non paga, un mercato che cambia, l’aumento dei tassi. Non siete i soli, e chiedere aiuto non significa aver fallito. Significa voler combattere.

“Il coraggio, nella gestione delle crisi, non sta nel resistere a oltranza. Sta nel riconoscere tempestivamente quando è il momento di cambiare strada.”